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东吴证券

本文来源于东吴证券钻研通知,正文估值和荐股主要针对A股而言,基本逻辑供港股投资者参考。

看好乘用车估值性修复机会。估值处于历史矮位。Q2以来,乘用车/零部件PB估值Q2一连降落趋势,为1.38/2.08,处于历史同期绝对矮位,较岁始别离-4%/-3%。

需要逐步进入苏醒轨道,永远产销有看再创新高。乘用车产批零均逐步苏醒。

汽车走业2020H2投资策略:周详看众,中央三条主线

中央结论:

1)零售(交强险)乘用车2020E同比下滑5.4%,Q1为-40.1%,Q2E为-14.3%,Q3E为 17.7%,Q4E为 13.2%。

2)批发销量乘用车2020年同比下滑7.1%,Q1为-40.6%,Q2为 1.4%,Q3E为 5.1%,Q4E为 8.4%。

3)产量乘用车2020年同比下滑9.1%,Q1为-41.9%,Q2为 4.9%,Q3E为 2.6%,Q4E为 3.3%。永远产销有看创新高。对照日本,GDP添速/人口出生率/消耗不悦目念影响汽车消耗,异日市场或将达到3000万辆。

刺激政策逐步落地。国务院常务会议确定:三个汽车刺激倾向。

1)拉长2年补贴,助推新能源汽车产业良性发展;

2)以奖代补削减国三及以下货车,利好重卡市场;

3)二手车添值税由2%降至0.5%,金 融利好二手车市场。已出台主要地区补贴政策对汽车拉动:测算中央结论:10个城市 1个省份销量占全国比例约为26.4%,根据现有补贴测算,对2020全国销量拉动 3.7%,76.3万辆。北京凶果最为清晰。

零部件:看好特斯拉/英伟达/华为三大产业链

特斯拉周详引领产业链。

中央结论:拓普轻量化营业在新能源催化下迅速添长,特斯拉客户放量成为最大亮点。

英伟达/华为或在柔件定义汽车大变革中成功切入智能汽车周围,并构建重大的生态系统。中央结论:

1)德赛ADAS营业产品放量进走时,经过深度绑定英伟达带来ASP升迁。

2)华阳借助自己柔硬一体化的适配上风,与华为有看实现共赢。

3)车路协同设备落地 国六催化下带来检测营业量价齐升 风洞及智能网联测试基地营业助力中国汽研业绩永远稳步添长。

二季度业绩前瞻:2020Q2乘用车走业产量展望同比添长4.9%,批发展望同比添长1.4%。在此前挑下,整车业绩外现或略差于零部件。

    整车个股存在不同性,片面重点车企业绩或率先转正,零部件集体外现较好,重点个股或可实现业绩转正。

投资提出:汽车正处于大周期下底部位置,配置时机已至。

1)不论PE照样PB角度,乘用车及零部件估值均挨近历史最矮位置。

2)国内复工复产恢复平常 中央/地方政策相继出台 海外供答链逐步恢复,乘用车景气度重新进入苏醒轨道且逐季添速。

3)参照海外成熟国家,结相符中国人均GDP及人口周围,乘用车的产销周围照样有看创历史新高。

4)汽车郑重历相通手机变革时代将有看转折异日人们生活手段最后实现不息挑价。

整车板块:短期重点看好板块性估值修复走情,各家整车均有轮涨性机会;永远整车格局重点看好“特斯拉 自立 日系”市场份额升迁,重点选举长城汽车、广汽集团。

零部件板块:

1)特斯拉产业链中央供答商拓普集团;

2)享福智能网联赛道走业盈余,重点选举英伟达产业链德赛西威 华为产业链的华阳集团、中国汽研;

3)自立CVT变速器龙头标的且受好商用车需要苏醒的万里扬。

风险挑示:公共卫生事件控制矮于预期,乘用车需要苏醒矮于预期,法律法规局限自动驾驶发展。

(编辑:文文)

该新闻由智通财经网挑供

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